SOXL・SOXSとは：3倍レバレッジ型・インバース型の半導体ETF

SOXLとSOXSは、米国半導体株の日々の値動きを増幅する上場投資信託（ETF）です。一方は上昇方向に、もう一方は逆方向に増幅します。どちらもDirexionが運用しています。2010年3月からNYSE Arcaで取引されています。SOXLは「Bull 3X」ファンド、SOXSは「Bear 3X」ファンドです。両者は米国上場の半導体株上位30銘柄で構成する指数に連動します。この指数は、当サイトのSOXマップのSOXに近いものの、同じではありません。どちらも1営業日単位で設計されています。

SOXLとSOXSは何を目指すのか

目論見書は目標を次のように記しています。

ファンド	正式名称	日次の目標
SOXL	Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF	「指数の日々の騰落率の300%」
SOXS	Direxion Daily Semiconductor Bear 3X ETF	「指数の日々の騰落率の逆（反対）の300%」

ここでいう「指数」はNYSE半導体指数（NYSE Semiconductor Index）です。指数が1日で1%上がれば、SOXLは約3%の上昇、SOXSは約3%の下落を目指します。いずれも手数料控除前です。両ファンドとも、「1営業日と異なる期間について」その倍率の達成を「目指さない」としています。SOXLの総経費率は年0.91%です。2027年9月1日までは手数料免除により0.75%に下がります。SOXSの総経費率は1.00%です。

どの指数に連動するのか

連動するのはNYSE半導体指数です。iSharesは、この指数が「米国上場の半導体企業上位30社」に連動すると説明しています。TSMCやASMLなど外国企業の米国上場株も含みます。全銘柄の比率の上限は8%で、上位5銘柄以外は4%です。こうした外国企業の上場株は合計で10%に抑えられます。iシェアーズ半導体ETF（SOXX）が同じ指数に連動しています。このためSOXXの日々の値動きは、2本のファンドが増幅する指数のよい代わりになります。

この指数は、より有名なSOX、つまりフィラデルフィア半導体株指数（PHLX Semiconductor Sector Index）とは別物です。SOXはNasdaqが算出し、上位3銘柄に12%、10%、8%の上限を設けています。2本のDirexionファンドは2021年8月25日までSOXに連動していました。その日にNYSEの指数へ切り替えました。SOXについてはフィラデルフィア半導体株指数（SOX）の解説で解説しています。レバレッジのない半導体ファンドの比較はSOXX・SMH・SOXQの比較をご覧ください。

どうやって3倍のエクスポージャーを得るのか

主にスワップを使います。スワップは、指数のリターンを支払う銀行との契約です。2026年4月30日時点で、SOXLのエクスポージャーはトータル・リターン・スワップが243.3%、指数構成銘柄そのものが56.7%で、合計300%でした。SOXSは株式を一切保有していませんでした。エクスポージャーはスワップでマイナス300%で、裏付けはマネー・マーケット・ファンドでした。ファンドの報告書に記載されたスワップの取引相手には、BNPパリバ、ゴールドマン・サックス、バンク・オブ・アメリカ、ソシエテ・ジェネラル、J.P.モルガン、UBS、シティバンク、バークレイズが含まれます。各ファンドは「毎営業日の市場の終値時点で」リバランスします。

SECへの月次届出によると、2026年7月31日時点の純資産はSOXLが約194億ドル、SOXSが約16億ドルでした。

なぜ長い期間では3倍にならないのか

3倍が毎日リセットされ、損益が複利で積み重なるからです。目論見書ははっきりと書いています。「1日を超える期間では、指数の騰落率が横ばいであればファンドは損失を出し、1日を超える期間に指数の騰落率が上昇してもファンドが損失を出す可能性がある」。SOXSには、指数が下落した場合について同じ警告が当てはまります。

簡単な例を挙げます。指数がある日10%上がり、翌日9.09%下がると、元の水準に戻ります。3倍のファンドは30%上がった後に27.27%下がり、約5.5%低い水準で終わります。日々の振れ幅が大きいほど、この差は広がります。

目論見書には、手数料がない場合に各ファンドが1年間でどれだけのリターンになるかを示す表があります。指数のリターンと振れ幅（ボラティリティ）によって変わります。

指数の1年間のリターン	指数のボラティリティ	SOXLのリターン	SOXSのリターン
0%（横ばい）	25%	−17.1%	−31.3%
0%（横ばい）	50%	−52.8%	−77.7%
+10%	25%	+10.3%	−48.4%
−10%	25%	−39.6%	−5.7%

同じ資料によると、2021年4月から2025年12月までの指数の年率ボラティリティは36.03%でした。

実際の市場では何が起きたか

通常取引の終値を使い、SOXXを指数の代わりとしています。

期間	SOXX（指数）	3 × SOXX	SOXL	SOXS
1日：差の中央値、直近250営業日	—	—	3倍との差0.13ポイント以内	−3倍との差0.20ポイント以内
2026年5月11日～8月6日（60営業日）	0.00%	0.00%	−30.5%	−44.8%
2026年10月2日～10月30日（20営業日）	−19.9%	−59.8%	−52.9%	+75.3%
2025年12月31日～2026年10月30日	+56.8%	+170.5%	+83.4%	−91.4%

1日単位では、両ファンドとも目標に近い結果でした。8月6日までの60営業日では、指数は動かず、両ファンドとも損失を出しました。2026年に入ってからは、指数が56.8%上昇したのに対し、SOXLの上昇は83.4%でした。指数の3倍の約半分です。2025年通年について、目論見書は指数が41.22%上昇、SOXLが55.05%上昇、SOXSが85.48%下落と報告しています。

両ファンドは、たった1日の悪い値動きで価値がなくなる恐れも警告しています。指数が1日で33%超下落すると、SOXLの保有者は「元本の全額を失う可能性がある」としています。SOXSの保有者は、指数が33%超上昇した場合に同じことが起こり得ます。

なぜSOXSの株価は何度もリセットされるのか

時間とともに価値を失うファンドは株価が非常に低くなり、Direxionが定期的に株式を併合するからです。Direxionの目論見書補足によると、SOXSは2011年以降10回の株式併合を行いました。直近では2026年3月に20株を1株に、2026年7月に10株を1株に併合しました。SOXLは逆方向の分割をしています。2015年に1株を4株に、2021年に1株を15株に分割しました。どちらのファンドのチャートも、過去の株価はこれらの分割・併合を調整済みです。

日本の証券会社と規制当局は何と言っているか

SBI証券、楽天証券、三菱UFJ eスマート証券は、取り扱う米国ETFの中に両ファンドを掲載しています。金融庁は「レバレッジ型・インバース型 ETF 等は、主に短期売買により利益を得ることを目的とした商品です」としています。2022年1月からは、こうした商品が中長期の投資目的に合わない場合、証券会社がその旨を示すことが求められています。

アジアの半導体株とどうつながるのか

2本のファンドが連動する指数には、TSMC、ASMLなど外国の半導体企業の米国上場株が含まれます。指数の値動きは米国の取引時間に生じます。米国の取引は、東京、ソウル、台北の市場が開く前に終わります。米国半導体株の動きがアジアの取引時間にどう届くかは米国株先物の夜間取引の解説をご覧ください。その日の米国半導体株はSOXマップと、その解説で確認できます。