米国株先物の夜間取引：ダウ、S&P 500、ナスダック先物が示すもの

米国株式市場はニューヨーク時間の午後4:00に取引を終えます。ソウル、台北、東京ではまだ夜明け前です。それでも、アジアの朝の報道は現地時間の午前10:00に「米国先物が0.4%上昇」と伝えることがあります。この数字はダウ、S&P 500、ナスダックそのものから来たものではありません。これらの指数は米国株の価格に連動するため、株式の取引が止まれば動きません。数字の出どころは株価指数先物です。これらの指数を対象とする契約で、CMEグループの電子取引市場で1日23時間取引されています。

株価指数先物とは何か

先物契約とは、後の決められた日に決済される価値について、今日の時点で価格を取り決める契約です。指数の場合、現物の受け渡しはありません。契約の価値は指数1ポイントあたり一定のドル額で決まります。最終日には、米国市場の寄り付きに算出される特別な指数値を基に現金で決済されます。

報道でよく目にする名前の契約は次の三つです。

契約	ティッカー	指数	指数1ポイントあたりの価値	最小の値幅
E-mini S&P 500	ES	S&P 500	50ドル	0.25ポイント（12.50ドル）
E-mini Nasdaq-100	NQ	Nasdaq-100	20ドル	0.25ポイント（5.00ドル）
E-mini Dow（5ドル）	YM	ダウ工業株平均	5ドル	1ポイント（5.00ドル）

CMEは10分の1の規模のMicro E-mini版も上場しています。S&P 500は1ポイント5ドル（MES）、Nasdaq-100は1ポイント2ドル（MNQ）、ダウは1ポイント0.50ドル（MYM）です。

ニュースを読むうえで大切な点が二つあります。

• 「ナスダック先物」はNasdaq-100先物です。 NQ契約が連動するのはNasdaq-100です。ナスダック上場の金融以外の大型100社で構成する指数で、より広いナスダック総合指数ではありません。
• 各契約には期限があります。 契約の取引は、最終価格が決まる日の米国株取引の予定開始時刻に終わります。その日は限月の第3金曜日です。最終価格は「特別清算指数（special opening quotation）」で、構成銘柄それぞれのその朝の最初の価格から算出します。2026年12月限の場合、その日は12月18日（金）です。

3つの指数がそれぞれどのように銘柄を選び、重みを付けているかは、ダウ、S&P 500、ナスダック：米国の株価指数はそれぞれ何を測るのかで説明しています。

アジア時間ではいつ取引されるか

CMEは取引時間を、シカゴ時間の日曜から金曜、午後5:00から午後4:00までとし、午後4:00から午後5:00を休止としています。ニューヨーク時間では午後6:00から午後5:00です。アジアの時計は夏時間で変わらないため、ずれはすべて米国側から生じます。米国の夏時間は2026年11月1日に終わり、米国の出来事はアジア時間で1時間遅くなります。

米国の出来事（ニューヨーク時間）	ソウル・東京（11月1日まで）	ソウル・東京（11月2日から）	台北（11月1日まで）	台北（11月2日から）
先物の毎日の休止、午後5:00〜午後6:00	06:00〜07:00	07:00〜08:00	05:00〜06:00	06:00〜07:00
米国株の取引時間、午前9:30〜午後4:00	22:30〜05:00	23:30〜06:00	21:30〜04:00	22:30〜05:00

アジアの列の時刻は、同じ日付の夜から翌朝にかけてのものです。週の取引はニューヨーク時間の日曜午後6:00の再開で始まります。ソウルと東京では、11月1日までは月曜の07:00、その後は08:00です。

つまり、アジアの通常の一日は次の順で進みます。夜明け前に米国株が取引を終え、先物が1時間休止し、その後は早朝からソウル、台北、東京の取引時間中ずっと先物が再び取引されます。アジアの日中の米国先物の値動きは、米国株が閉まっている間のこれら契約の取引です。米国市場の終値の後に出たニュースをめぐる値動きであることが多くあります。

なぜ先物価格は指数と違うのか

静かな日でも、先物価格と指数の水準は同じ数字になりません。CMEは**理論価格（fair value）**を「現在の指数水準、指数の配当、満期までの日数、金利などを踏まえて、先物契約がいくらで値付けされるべきかを示す理論上の想定」と説明し、次の式を示しています。

理論価格 = 現物 × [1 + r × (x / 360)] − 配当

ここで「現物」は指数の水準、rは金利、xは契約の期限までの日数です。「配当」は、それまでに指数の構成銘柄が支払うと予想される配当を指数ポイントで表したものです。

架空の例で効果の大きさを示します。指数が7,700、金利が年4%、残り60日、予想配当が指数15ポイントとします。すると次のようになります。

• 7,700 × (1 + 0.04 × 60 / 360) = 7,751.33
• 7,751.33 − 15 = 7,736.33

この例では、契約の理論価格は指数より約36ポイント高くなります。この差は資金のコストと配当を反映したもので、予想ではありません。期限が近づくにつれて縮み、最終日にはなくなります。実務上の注意点が二つあります。

• 先物の値動きは、指数の終値ではなく先物自身の以前の価格と比べます。 先物価格が指数の前日終値を上回っていても、それだけで市場が株価上昇を予想しているわけではありません。
• 限月に注意します。 契約ごとに期限が異なり、式のとおり、残り日数が多い契約ほど指数から離れます。

夜間の値動きに上限はあるか

あります。CMEの規則は、これらの契約に米国株の通常取引に連動した値幅制限を設けています。

• 米国株の取引時間外（夕方の取引開始からニューヨーク時間の午前9:30まで）は、基準価格から上下**7%**を超える取引はできません。基準価格は、前日のシカゴ時間午後3:00の終了前30秒間の先物の平均価格です。
• 米国株の取引時間中は、先物はNYSEの市場全体のサーキットブレーカーに従います。NYSEは、S&P 500が前日終値から7%（レベル1）または13%（レベル2）下落すると、米国株の取引をすべて停止します。ニューヨーク時間午後3:25より前のレベル1またはレベル2の停止は15分間です。CMEは同時に先物の取引を止め、停止開始から10分後に次の制限を適用して再開します。**20%**の下落（レベル3）では、その日の残りの取引が終了します。

7%の制限は上限であり、普段の一日ではありません。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの終値で数えると、2026年4月2日から10月21日までの米国の140営業日のうち、S&P 500自体が2%以上動いたのは2日だけでした。

アジアにも独自の夜間取引はあるか

あります。しかも、今では米国の日中と重なっています。アジアの三つの先物取引所は、それぞれ自国の指数先物で夜間取引を実施しています。

取引所	指数先物	夜間取引（現地時間）
韓国取引所（KRX）	KOSPI 200など	18:00〜06:00
大阪取引所（日本取引所グループ）	日経225など	17:00〜06:00
台湾期貨交易所（Taiwan Futures Exchange）	TAIEXなど	15:00〜05:00

韓国の夜間取引は現在、韓国取引所自身が運営しています。同取引所のガイドによると、欧州の取引所ユーレックス（Eurex）との従来の連携は2025年6月5日に終わりました。同取引所は夜間取引を翌日の取引の一部として扱っています。これらの夜間取引は米国株の取引時間全体をカバーします。そのため、ニューヨークで大きな動きがあった夜には、アジアの株式市場が開く数時間前からアジアの指数先物が取引されます。

株式も後に続くかもしれません。NYSEは2026年9月15日付の届出で、「2026年12月6日に、NYSE Arcaを含む複数の取引所が新たな夜間取引を提供する予定である」と記しました。時間はニューヨーク時間の午後9:00から午前4:00です。NYSE自身は「現時点では23/5取引を導入する予定はない」としています。

先物から分かること、分からないこと

先物は、構成銘柄の取引が止まっている間の米国指数のリアルタイムの価格です。そのため、アジアの取引時間の参考情報として役立ちます。ただし限界もあります。

• 先物は価格であり、約束ではありません。 次の米国の取引は独自の注文で始まります。アジア時間に先物が上昇しても、寄り付きまでに消えることがあります。
• 契約はそれぞれ自分の指数に連動します。 ダウ先物が連動するのは30銘柄で、半導体メーカーはそのうち1社（エヌビディア）だけです。一方、エヌビディア、ブロードコム、AMD、マイクロンはいずれもNasdaq-100に含まれます。 アジアの取引開始前に終値が決まる半導体指数については、 フィラデルフィア半導体株指数 の解説で取り上げています。
• 先物はアジア市場ではありません。 米国の夜の後のKOSPIやTAIEXの値動きは、現地のニュースにも左右されます。四つの市場の間の引き継ぎについては One Chip Day, Four Closes をご覧ください。

アジアの半導体企業の米国ティッカーと、その価格が本国の株式とどう関係するかについては、 Asia Chip Stocks From a US Account をご覧ください。