米国口座から見るアジア半導体株：SKHY、TSM、KXIAYなどのティッカー

米国やシンガポールの証券口座からアジアの大手半導体メーカーに投資する場合、最も近い経路は米国で取引される預託証券です。SKハイニックスはナスダックでSKHYとして取引されます。台湾積体電路製造（TSMC）はニューヨーク証券取引所でTSMとして取引されます。キオクシアホールディングス（Kioxia Holdings）は米国に上場していません。ただし、同社株の預託証券が店頭（OTC）でKXIAYとして取引されています。サムスン電子には米国上場の預託証券がありません。同社の預託証券はロンドンで取引されています。いずれも本国株とは、比率、通貨、取引時間、手数料、情報開示が異なります。本稿では各ティッカーが何を表すかを整理します。どの経路が誰に向くかは扱いません。

ADRとは何か

預託証券とは、本国市場で企業の株式を保管する銀行が発行する証書です。米国では米国預託証券（ADR）または米国預託株式（ADS）と呼ばれます。SECは、この二つの用語は同じ意味で使われるとしています。預託銀行と呼ばれる銀行が株式を保管し、預託証券はドル建てで、米国の時間帯に取引されます。要点は次のとおりです。

• 預託証券1口は、決まった数の本国株を表します。 これが比率です。TSM 1口はTSMC株5株、SKHY 1口はSKハイニックス株の10分の1株に相当します。
• 取引所に上場するものと、店頭でのみ取引されるものがあります。 上場する預託証券（レベル2または3）では、企業がSECに年次報告書を提出する必要があります。OTCの預託証券（レベル1）では必要ありません。
• 企業がスポンサーとなるものと、そうでないものがあります。 キオクシアのKXIAYのようなスポンサーなしの預託証券は、企業の協力なしに銀行が設定します。
• 預託銀行は手数料を徴収し、配当から差し引くことが多いです。 また、配当をドルに換えます。それでも預託証券は本国通貨の為替リスクを抱えたままです。
• 米国の価格は、本国の価格を比率と為替レートで換算した値からずれることがあります。

各項目は以下の節で順に説明します。

どの米国ティッカーがどのアジア半導体メーカーを表すのか

企業	本国上場	米国での取引形態	ティッカー	比率	取引市場
SKハイニックス	KRX KOSPI市場、000660	スポンサー付きADS（シティバンク）	SKHY	10 ADS = 1株	ナスダック
TSMC	台湾証券取引所、2330	スポンサー付きADS（シティバンク）	TSM	1 ADS = 5株	NYSE
キオクシアホールディングス	東京証券取引所プライム、285A	スポンサーなしADR（4行）	KXIAY	10 ADR = 1株	OTC
サムスン電子	KRX、005930（普通株）、005935（優先株）	米国上場なし。ロンドンでGDR（シティバンク）	SMSN、SMSD	1 GDR = 25株	ロンドン証券取引所（ドル建て）
UMC（聯華電子）	台湾証券取引所、2303	スポンサー付きADS（JPモルガン）	UMC	1 ADS = 5株	NYSE
ASEテクノロジー	台湾証券取引所、3711	スポンサー付きADS（シティバンク）	ASX	1 ADS = 2株	NYSE
東京エレクトロン	東京証券取引所プライム、8035	スポンサー付きレベルI ADR（JPモルガン）	TELWY	2 ADR = 1株	OTC
アドバンテスト	東京証券取引所プライム、6857	ADR	ATEYY	—	OTC

出所：企業の提出書類・公表資料、預託銀行の一覧、FINRA（末尾に記載）。アドバンテストは、2016年にNYSEから退いた後もADRがOTCで取引されているとしています。FINRAの記録ではATEYYはスポンサー付きADRとされています。その比率は、今回確認した資料には示されていません。株式そのものにOTCのシンボルが付くこともあります。FINRAはKXHCFをキオクシアの普通株、TSMWFをTSMCの普通株として掲載しています。

上場ADRとOTCのティッカーは何が違うのか

SECはADRプログラムを三つのレベルに分けています。レベル1はOTCでのみ取引されます。スポンサーなしにできるのはレベル1だけです。預託銀行は預託条件を記したフォームF-6を提出します。企業に関する情報はSECのEDGARシステムに掲載されません。レベル2と3はNYSEやナスダックなどの取引所に上場します。企業はフォーム20-Fで年次報告書を提出します。

• 情報開示。 TSMCは2026年4月16日に2025年分の20-Fを提出しました。SKハイニックスは2026年7月に完全な目論見書でADSを登録し、SECに臨時報告書を提出しています。キオクシアについては、預託銀行の提出書類は、キオクシアが自社サイトで英語の情報を公開することを前提としています。
• 流動性。 売買高には大きな差があります。FINRAの週次OTCデータで、10月20日に公表された最新分である2026年9月14日の週を見ると、KXIAYの預託証券は24,313件の取引で9,071,914口が売買されました。キオクシア自体の株式（KXHCF）は40件の取引で6,340株でした。
• 取引時間。 取引所上場のADRは米国の通常取引時間、ニューヨーク時間の午前9:30から午後4:00（NYSEのコアセッション）に取引されます。OTCの預託証券も米国の時間帯で取引されます。いずれの場合も、本国市場は通常閉まっています。

スポンサー付きかスポンサーなしか：預託証券を支えるのは誰か

スポンサー付きプログラムは、企業と1行の銀行との預託契約に基づきます。銀行は配当、通知、記録を扱います。SECによると、スポンサーなしのプログラムは企業の協力なしに設定されます。証券会社の主導で設定されることが多いとしています。

この一覧でスポンサーなしの主な例はキオクシアです。2025年1月以降、4行がキオクシアのADR登録をSECに提出しました。JPモルガン・チェース銀行、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン、シティバンク、ドイツ銀行トラスト・カンパニー・アメリカズです。ドイツ銀行の一覧は、4行すべてを一つのティッカーKXIAYと一つのCUSIP 49726J108にまとめ、スポンサーなしのOTCプログラムとして掲載しています。JPモルガンの条件は、保有者にとっての意味を示しています。同行には株主総会の通知を伝える義務がありません。企業の報告書は受け取った言語のまま保管します。保有者から書面で依頼があれば議決権の行使を試みることができますが、義務ではありません。対照的に、TSMCのスポンサー付き契約では、預託銀行がADS保有者に総会の通知と議決権行使書を送付します。

プログラムは変わることがあります。東京エレクトロンは2026年9月17日にスポンサー付きレベルIプログラムを設定しました。ティッカーはTELWYで、1株あたり2 ADR、預託銀行はJPモルガンです。同社は、既存のスポンサーなしADR（FINRAの記録ではTOELY）が新プログラムに移行する見込みだとしています。

キオクシア自身は2026年5月15日、米国の取引所へのADS上場を準備していると発表しました。Evertiqによると、9月15日にブルームバーグが、キオクシアがADR上場で少なくとも100億ドルの調達を検討しており、2027年になる可能性があると報じました。キオクシアは、報道は同社の発表ではなく、時期、市場、方法は決まっておらず、実施しない可能性もあると回答しました。

ADRの比率はどう機能するのか

比率は、預託証券1口の裏付けとなる本国株の数を決めます。SECは、比率によってADRが米国株として一般的な価格帯で取引できるとしています。価格を比べる手順は次のとおりです。

1. 本国市場の1株あたり価格を取ります。
2. 預託証券1口あたりの株数を掛けます（TSMは5、SKHYやKXIAYは0.1、TELWYは0.5、SMSNは25）。
3. 為替レート（1ドルあたりのウォン、新台湾ドル、円）で割ります。

比率は変わることがあります。キオクシアは2026年10月1日付で1株を3株に分割しました。10月1日と6日の預託銀行の提出書類は、依然として1 ADSを1株の10分の1としています。シティの一覧も10月20日時点で1:10を示していました。このため、KXIAYの預託証券10口が分割後の1株に相当します。それ以前には、BNYメロンが2026年2月12日付でキオクシアの比率を1株から10分の1株に変更しました。株価の推移はキオクシアの株式分割の解説で扱っています。

売買手数料のほかに何がかかるのか

SECによると、預託銀行は手数料を徴収し、配当から差し引くことが多いとされます。各プログラムは預託契約で独自の上限を定めています。

• SKHY： 現金分配のたびに100 ADSあたり最大5.00ドル。預託銀行が定める基準日に「ADSサービス」手数料として同額。ADSの発行・解約に100 ADSあたり最大5.00ドル。
• TSM： ADSの発行・解約に1 ADSあたり最大0.05ドル。

預託証券はドル建てで値付けされます。預託銀行は配当をドルに換えます。それでも為替リスクはなくなりません。預託証券の価値は、為替レートで換算した本国株の価値に連動するからです。

なぜ米国の価格が本国の価格と異なることがあるのか

時間帯。 通常取引の時間が重ならないため、各市場は相手市場が閉まっている間に出たニュースに反応します。

通常取引	現地時間	シンガポール	ニューヨーク（10月31日まで）
KRX（ソウル）	09:00–15:30	08:00–14:30	20:00–02:30
TWSE（台北）	09:00–13:30	09:00–13:30	21:00–01:30
TSE（東京）	09:00–11:30、12:30–15:30	08:00–10:30、11:30–14:30	20:00–22:30、23:30–02:30
NYSE / ナスダック	09:30–16:00	21:30–04:00	09:30–16:00

米国は2026年11月1日に夏時間が終わります。その後、米国の取引時間はシンガポール時間で22:30から05:00になり、アジアの取引はニューヨーク時間で1時間早く始まります。

新たな預託証券の発行が制限されることがあります。 TSMCの20-Fが引用する台湾の規則では、新たに預託された株式に基づくTSMの新規発行は、原則として台湾の金融監督管理委員会の承認なしにはできません。株式の再預託は、以前に引き出した数までに限られます。SKハイニックスの目論見書は、株式を引き出した保有者が再び預託できない可能性があると警告しています。新しい預託証券を作りにくいと、価格差が続くことがあります。その測り方はTSMと2330の解説とSKHYと000660のガイドで示しています。

売買の少なさ。 めったに取引されないティッカーは、何日も前の直近価格を表示していることがあります。FINRAの週次データでは、TSMWFの取引は2022年2月以降で28週しか記録がなく、最新は2026年3月23日の週です。

米国に上場していないサムスンはどうか

サムスンのIRページは、KRXとロンドン証券取引所の二つの市場を掲載しています。ロンドンのGDRはレギュレーションSに基づく発行で、ドル建てで値付けされます。

• SMSN： 1 GDRが普通株25株に相当します。
• SMSD： 1口が議決権のない優先株25株に相当します。

預託銀行はシティバンクです。25株という比率は、サムスンが1株を50株に分割した後の2018年4月からのものです。優先株のGDRは2025年2月にルクセンブルクで上場廃止となり、ロンドン証券取引所には残っています。

サムスンの名を冠したOTCのシンボルが二つありますが、FINRAの記録では預託証券ではなく株式です。FINRAはSSNNFを議決権のない優先株、SSNLFを「N-Vtg Ordinary Shares」と記載しています。このため、注文がどの株式クラスに届くかは証券会社に確認する価値があります。取引はまれです。FINRAの週次データでは、SSNLFの最後の取引は2026年5月4日の週で、100株の取引1件でした。サムスンのガイドでは、ロンドンのGDR、ソウルの株式、ETFを比べています。

本国株を保有することはできるのか

一部の海外の証券会社は、韓国取引所、台湾証券取引所、東京証券取引所に直接注文を回します。利用の可否と手数料は、証券会社や口座の国によって異なります。確認先は証券会社自身の取扱市場一覧です。本国株を持つと、ウォン、新台湾ドル、円での取引となり、現地の規則に従うことになります。TSMCの20-Fによると、例えば台湾では、ADSプログラムからTSMC株を引き出した外国人保有者は、台湾証券取引所に登録し、現地の代理人を選任しなければなりません。