S&P 500とNasdaq-100に銘柄が採用されるしくみ

S&P 500やNasdaq-100に採用されるかどうかが重要なのは、これらの指数に連動する資金があるからです。S&P Dow Jones Indicesによると、2025年末時点でS&P 500に連動する資産は約16兆ドルでした。この数字には上場デリバティブも含まれます。Nasdaqによると、Nasdaq-100には200を超える投資商品が連動しており、その資産は8,000億ドルを超えます。指数に連動するよう設計されたファンドは、指数と同じ銘柄を保有します。そのため構成銘柄が変わると、こうしたファンドの保有銘柄も変わります。

二つの指数は、構成銘柄の選び方が大きく異なります。S&P 500は委員会が運営し、明文化された基準の範囲内で判断を下します。Nasdaq-100はルールブックに従い、構成銘柄は決まった日程で入れ替わります。 ダウ平均、S&P 500、Nasdaqの解説 では、それぞれの指数が何を測るのかを説明しています。本稿では、企業がどのように採用され、除外されるのかを扱います。

二つの指数の比較

	S&P 500	Nasdaq-100
誰が決めるか	S&P Dow Jones Indicesの指数委員会（Index Committee）	明文化されたルールをNasdaqが適用
日程	必要に応じて実施。定期的な銘柄入れ替えはない	12月に年次の銘柄入れ替え、3月・6月・9月に四半期レビュー
予告	少なくとも3営業日前。ニューヨーク時間午後5時15分に発表	取引終了後に発表。年次入れ替えの実施日の6営業日前
採用対象	米国の適格取引所に上場する、米国に本拠を置く企業	主にNasdaqに上場する金融以外の企業
ADR	対象外	対象

S&P 500はどう選ぶのか

委員会が決めます。 算出方法の文書によると、指数委員会は「毎月会合を開き」、「定期的な銘柄入れ替えは予定されていない」とされています。変更は「必要に応じて」行われ、「少なくとも3営業日前に予告して」米東部時間の午後5時15分に発表されます。委員会の裁量で、予告期間を短くすることもあります。

候補はまず基準を満たす必要があります。 企業は米国に本拠を置き、時価総額が少なくとも227億ドルでなければなりません。この水準は2025年7月1日に設定され、四半期ごとに見直されます。さらに、発行済み株式の少なくとも10%が一般投資家に流通していること、売買が十分に活発であること、直近四半期と直近4四半期の合計でGAAPベースの利益が黒字であることも求められます。新規株式公開（IPO）の銘柄は、通常、まず適格取引所で少なくとも12カ月取引されている必要があります。算出方法の文書は、S&P 500には「IPOの早期採用制度はない」としています。ADRは対象外です。

基準を満たしても採用が保証されるわけではありません。 委員会は、変更する理由があるときに、適格な企業の中から選びます。よくある変更は2種類です。

• 四半期リバランスに伴う新規採用。 2026年、委員会は各四半期リバランスの約2週間前に、主な新規採用銘柄をまとめて発表しました。発表日は3月6日（3月23日実施）、6月5日（6月22日実施）、9月4日（9月21日実施）です。いずれも、その月の第3金曜日の翌月曜日の取引開始前に実施されました。
• 構成銘柄が抜けたときの入れ替え。 構成銘柄が買収や合併で消滅すると、別の企業がその枠を引き継ぎます。SanDiskは2025年11月28日付でS&P 500に採用されました。Omnicom Groupによる買収が進んでいたThe Interpublic Groupに代わる採用です。SanDiskはS&P SmallCap 600からの昇格でした。

採用されるより、とどまる方が容易です。 算出方法の文書は「適格基準は指数への採用のためのものであり、構成銘柄であり続けるためのものではない」としています。時価総額の基準を下回っても、自動的に除外されることはありません。委員会は基準に「著しく反する」企業を除外できます。除外された企業は、再び採用されるまで少なくとも1年待つ必要があります。

2026年の半導体企業に関する変更（S&P Dow Jones Indicesの発表）：

実施日	変更内容
3月23日	Micron、Lam Research、Applied MaterialsがS&P 100に採用
6月22日	Marvell TechnologyがS&P 500に採用
9月21日	SanDiskがS&P 100に採用

S&P 100は、S&P 500の大型構成銘柄で構成する、より小さな指数です。S&P 100に採用されても、S&P 500での位置づけは変わりません。

Nasdaq-100はどう選ぶのか

ルールが決めます。 Nasdaq-100は、主にNasdaqに上場する金融以外の企業のうち、時価総額の大きい順に企業を採用します。Nasdaq Capital Market市場に上場する企業は除きます。Nasdaqは市場関係者への意見募集を経てルールを改定し、新しい算出方法は2026年5月1日に適用されました。

2026年の算出方法による基本要件は次のとおりです。

• 3カ月間の1日平均売買代金が少なくとも500万ドルであること。
• 浮動株比率の下限はない。ただし浮動株が少ない企業は、ウェートが浮動株の3倍までに制限される。
• 破産手続き中でないこと。
• 12月の年次入れ替えでは、8月の最終営業日までにNasdaqに上場していること。新規上場のADRについて、NasdaqのFAQは「海外での上場による過去の取引実績は、この上場期間の要件に算入されない」としています。

企業の株式は、種類ごとにそれぞれ適格になり得ます。本国に主な上場先があるADRの場合、算入されるのはNasdaqに上場している預託証券の時価総額だけです。

年次の銘柄入れ替えは、決まった日程で行われます。企業は11月の最終営業日に順位付けされます。変更は実施日の6営業日前の取引終了後に発表されます。実施は、12月の第3金曜日の翌営業日の取引開始時です。選定は次の順序で進みます。

1. 適格企業のうち上位75社を選ぶ。
2. 上位100位以内にいる現構成銘柄は残る。
3. 101位から125位の現構成銘柄も、前回の年次入れ替えで上位100位以内にいた場合、またはその後に採用された場合は残る。
4. 残りの枠は、構成銘柄でない企業のうち時価総額の大きい順に埋める。

2026年は、この日程に従うと、順位付けが11月30日（月）、発表が**12月11日（金）の取引終了後、変更の実施が12月21日（月）**の取引開始時となります。これらの日付はルールから導いたものです。10月23日時点で、Nasdaqは独自の告知を公表していませんでした。

四半期レビューは2026年に新設されました。3月・6月・9月に、125位より下に順位を落とした構成銘柄は除外され、構成銘柄でない適格企業のうち最も大きい企業と入れ替わります。また、上位40位以内に入っている適格企業で、まだ構成銘柄でないものは採用されます。この仕組みは、2回の月末でウェートが0.10%を下回った構成銘柄を除外する従来のルールに代わるものです。

期中の欠員は、「すべての適格基準を満たし、完全時価総額が最も大きい企業」のうち、まだ構成銘柄でないものが埋めます。大型の新規上場銘柄は「ファスト・エントリー（Fast Entry）」の経路をとることもできます。上場7営業日目に順位付けされ、10営業日目の後に発表され、15営業日目の後に採用されます。

半導体、ストレージ、半導体製造装置企業に関する変更（Nasdaqの発表）：

実施日	変更内容
2025年12月22日	Monolithic Power Systems、Seagate、Western Digitalが採用。GlobalFoundriesとON Semiconductorが除外
2026年4月20日	SanDiskがAtlassianに代わって採用
2026年6月22日	新ルールによる初の四半期レビューで、Astera LabsとTeradyneが採用

アジアの半導体メーカーの位置づけ

企業	米国で取引されるもの	S&P 500	Nasdaq-100
TSMC	NYSE上場のADS（TSM）	対象外：ADRであり、米国に本拠を置いていない	対象外：Nasdaqに上場していない
SKハイニックス	2026年7月10日からNasdaq上場のADS（SKHY）	対象外：ADRであり、米国に本拠を置いていない	順位付けの対象。ADS分の時価総額のみで評価
サムスン電子	米国上場なし	対象外	対象外
Kioxia	店頭取引の預託証券（KXIAY）	対象外	対象外

12月に注目されるのはSKハイニックスです。目論見書によると、同社のADSは1株が普通株式の10分の1に相当します。ADSは8月末より前に上場したため、2026年の年次入れ替えの上場期限を満たしています。ただし、ルールを満たすことと採用されることは同じではありません。ADSが十分に高い順位に入る必要があります。しかも算入されるのはADS分の時価総額だけで、会社全体の時価総額ではありません。結果は、Nasdaqによる11月30日の順位付けで決まります。

TSMCは、広く注目される米国の指数の一つに採用されています。NasdaqのフィラデルフィアSOX半導体株指数（SOX）です。SOXは、米国の適格取引所に上場するADRであれば採用対象とします。 SOXの解説 ではそのルールを説明しています。また 米国の口座から買うアジアの半導体株 では、米国で取引される各ティッカーが何を表すのかを説明しています。