KOSPIはなぜ変動が大きいのか：半導体、外国人資金、ウォン

KOSPIが大きく揺れるのは、三つの力が同時に働きやすいからです。二つの半導体企業、サムスン電子とSKハイニックスが時価総額の約半分を占めます。外国人投資家はこの二社の半分近くを保有し、市場の売買の約三分の一を担います。そしてドルで数える投資家にとっては、ウォンが独自の変動を加えます。2026年10月13日、KOSPIが5.46%下落して6,035.35になった日には、三つすべてが働いていました。

ウォン建て金額は、別の日付を示していない限り、2026年10月13日の韓国時間15:30終値、ドル当たり1,345.1ウォンで換算しています（韓国銀行ECOS）。

2026年のKOSPIはどれほど変動したか

以下の数字はKOSPI指数の日次終値を使っています。2025年12月16日から2026年10月13日までの199の日次騰落率です。

• 指数が3%以上動いた日は65日で、上昇32日、下落33日です。営業日のおよそ三日に一日です。
• 5%以上動いた日は36日で、上昇16日、下落20日です。
• 上昇・下落を問わない一日の平均騰落率は**2.66%**でした。
• 最大の下落は3月4日の**−12.06%で、5,093.54になりました。最大の上昇は7月31日の+17.91%**で、6,595.45になりました。

より長い期間でも同じくらい揺れました。KOSPIは2025年12月15日の4,090.59から2026年6月22日の高値9,114.55まで**122.8%上昇しました。10月13日にはその高値を33.8%**下回っていました。

なぜサムスン電子とSKハイニックスが指数全体を動かすのか

大きさのためです。10月13日、両社は時価総額ベースでKOSPI 200マップの**52.4%**を占めました。韓国銀行が公表する韓国取引所（KRX）統計によれば、同日のKOSPI市場全体は4,978.8兆ウォン（約3.70兆ドル）で、これに対する両社の普通株は約48%でした。

この日、サムスン電子は7.39%、SKハイニックスは**10.09%下落しました（KRX通常取引終値）。取引開始時点の時価総額で加重すると、当サイトのKOSPI 200マップの201銘柄は5.68%下落しました。そのうち4.65ポイントが二つの半導体メーカーによるものです。残る199銘柄は合わせて2.25%**下落し、中央値の銘柄は0.76%の下落にとどまりました。

つまり「KOSPIの日」は、しばしば半導体の日です。両社は大手のメモリー半導体メーカーであり、半導体需要のニュースは両社を同じ方向に動かしやすく、指数がそれに従います。HBMでのサムスンとSKハイニックスの比較では、両社の事業が重なる点と異なる点を見ています。

外国人資金はどのようにKOSPIを動かすのか

10月13日時点で、外国人投資家はサムスン電子の46.18%、SKハイニックスの**49.12%**を保有していました。この二銘柄を大量に売ると、指数が影響を受けます。

10月13日、韓国銀行がECOSで公表するKRX自身の統計（韓国取引所での取引のみ）によれば、外国人投資家はKOSPI株を4.59兆ウォン（約34.1億ドル）純売りしました。前日の10月12日には2.02兆ウォン（15.1億ドル、同日の相場1,335.1で換算）を純売りしました。

証券会社アプリの中には、韓国の代替取引所であるNextradeでの取引も数えるものがあり、その場合の合計はより大きくなり得ます。数字を引用するときは、どの取引所を含むかを示してください。

反対側にいるのは誰か

主に韓国の個人投資家です。2026年1月から8月のKRX統計（韓国銀行ECOS）では、売買代金ベース（買いと売りの両方を数える）でKOSPIの取引の**39.0%を個人投資家が占めました。外国人投資家は35.6%**でした。個人の比率は1月の48.1%から7月の31.4%まで幅がありました。

ただし、外国人の資金の流れと指数の関係は緩やかです。外国人投資家はどのようにKOSPIを動かすかのガイドでは、外国人投資家が大量に売る一方で指数が上昇した月を示しています。

売買動向のデータは、10月13日に誰が売ったかを示します。なぜ売ったかは示しません。Pacific Tapeは、10月12日と13日の下落の原因を一次資料で確認していません。

なぜウォンが重要なのか

韓国株を売った外国人投資家はウォンで代金を受け取ります。資金を本国に戻すにはウォンを売ることになるため、大量の売りは通貨を弱めることがあります。ウォン安は韓国株保有のドル建て価値も削るため、さらなる売りを招くことがあります。

この関係はデータに現れますが、毎日ではありません。韓国銀行の15:30ウォン・ドル終値を使うと、次のようになります。

• KOSPIが3%以上下落した33日のうち、ウォンがドルに対して下落したのは19日でした。
• 3%以上上昇した32日のうち、ウォンが上昇したのは25日でした。
• ウォンの対ドルの一日の平均変動率は0.52%で、KOSPIの2.66%の約五分の一でした。

ドル建ての投資家にとって、通貨は変動の大きさを変えます。2025年12月15日から2026年6月22日にかけて、一ドルで買えるウォンは1,471.0から1,537.0に増えたため、KOSPIの122.8%の上昇はドル建てでは約113.3%でした。6月22日から10月13日にかけてウォンは1,345.1まで上昇したため、指数の33.8%の下落はドル建てでは約24.3%でした。これらは指数レベルの例であり、特定のファンドのリターンではありません。

韓国株の一日の値動きに制限はあるか

あります。KRXは三種類を定めています。

• 値幅制限: 個別銘柄は基準価格（通常は前日終値）から最大**30%**まで上昇または下落できます。NextradeもKRXの終値を基準に、同じ±30%の制限を使います。
• サーキットブレーカー: KOSPIが前日終値を**8%**下回る状態が一分間続くと、市場全体が20分間停止し、その後10分間の板寄せを経て再開します。**15%**で二度目の停止があり、**20%**でその日の取引は終了します（いずれも前回の発動からさらに1%の下落が必要です）。下落のみに適用されます。
• サイドカー: KOSPI 200先物が5%動いた状態が一分間続くと、プログラム売買の注文が五分間保留されます。一日に一度だけです。

これらの規則は急落を遅らせますが、止めはしません。これらの終値では、この期間中に指数が前日終値を8%以上下回る場面があった日は10日ありました。The Herald Businessによれば、6月26日の停止は2026年のKOSPIで五度目のサーキットブレーカーでした。Korea JoongAng Dailyは6月8日の発動を報じています。上昇には対応する停止がなく、そのため指数は7月31日に17.91%高で引けることができました。

これらの力を日々どう追えばよいか

• 当サイトのインタラクティブ・マーケットマップは、二つの半導体メーカーがKOSPI 200のどれだけを占めるか、残りの市場がどう動いたかを示します。
• KRX Data Marketplaceと韓国銀行のECOSは、外国人投資家の純買いのKRX日次統計を公表しています。他で見る数字がNextradeも含んでいないか確かめてください。
• 韓国銀行のECOSは、株式市場の引けと同じ時刻である韓国時間15:30のウォン・ドル終値を公表しています。

ボラティリティはバリュエーションとは別の問題です。韓国株がしばしばディスカウントで取引されていると言われる理由と、政府の企業バリューアップ・プログラムが何を変えようとしているかは、コリア・ディスカウントのガイドで扱っています。