日本国外から見るキオクシア：東京の285AとOTCのKXIAY

キオクシアホールディングス（Kioxia Holdings）の上場先は1つです。東京証券取引所プライム市場で、銘柄コードは285Aです。KXIAYは2つ目の上場ではありません。キオクシア株を保有する米国の銀行が発行する店頭（OTC）取引の預託証券で、預託証券10口が1株に当たります。銀行が独自に設定したもので、キオクシアは預託証券の契約の当事者ではありません。キオクシアは米国預託株式（ADS）の米国取引所への上場を準備していると表明しています。ただし、時期、市場、方法は決めていません。

KXIAYをSKHY、TSMなど米国で取引される他の半導体銘柄と比べた解説は、米国口座から見るアジアの半導体株をご覧ください。

KXIAYを発行するのは誰か、「非スポンサー型」とは何か

非スポンサー型の預託証券は、外国企業の協力なしに設定されます。米国での取引市場を求めるブローカー・ディーラーが設定することが多いと、ADRに関する米証券取引委員会（SEC）の投資家向け資料は説明しています。これはレベル1のプログラムです。取引はOTCのみで、企業に関する情報はSECのEDGARシステムに提出されません。

キオクシアの預託証券の登録届出書（Form F-6）をSECに提出した銀行は4行です。

預託銀行	キオクシア関連の最初の届出	現在の預託証券1口あたりの株数
JPMorgan Chase Bank, N.A.	2025年1月24日	10分の1株（2026年2月12日までは1株）
The Bank of New York Mellon	2026年2月11日	10分の1株（2026年2月12日までは1株）
Citibank, N.A.	2026年4月24日	10分の1株
Deutsche Bank Trust Company Americas	2026年7月10日	10分の1株

どの届出書も、署名しているのは銀行だけです。署名は「契約によって設立された法的主体」に代わって行われています。JPモルガンとドイツ銀行の契約条件では、契約は銀行と保有者の間で結ばれ、キオクシアは当事者ではありません。ドイツ銀行の一覧は、4行すべてを1つのティッカー（KXIAY）と1つのCUSIP（49726J108）のもとで、非スポンサー型のOTCプログラムとして掲載しています。

キオクシアの株式そのものにもOTCのシンボルがあります。FINRAはKXHCFをキオクシアの普通株として掲載しています。

預託証券1口はキオクシア株何株に当たるのか

10分の1株です。JPモルガンとBNYメロンは当初、預託証券1口あたり1株でした。2026年2月12日付で10分の1株に変更しました。シティバンクとドイツ銀行は当初から10分の1株です。

その後、キオクシアは1株を3株に分割しました。基準日は9月30日、効力発生日は2026年10月1日です。JPモルガン（10月1日）とシティバンク（10月6日）は、分割の発効に合わせて新たな登録届出書を提出しました。どちらも10分の1株のままです。10月20日時点で、シティとドイツ銀行の一覧はどちらも1株に対して預託証券10口という比率を示していました。つまり、KXIAY預託証券10口が分割後の285A株1株に当たります。

1年に2回の比率変更があったため、過去のKXIAYの数字は注意して見る必要があります。2月12日より前の預託証券は1株分を表していた可能性があります。また、10月1日より前の1株は現在の3株分に当たります。キオクシアの株式分割の解説では、分割の前後の東京の株価を同じ基準でそろえる方法を示しています。

KXIAYの保有者が得るもの：配当、議決権、報告書

配当。 銀行は、預託された株式について受け取った現金を米ドルに換え、手数料、費用、源泉税を差し引いて支払います。現時点では、渡すものはありません。7月31日の決算資料によると、キオクシアの2026年3月期の配当は0.00円で、9月末の配当予想も0.00円です。

議決権。 株主総会について保有者に知らせる義務を負う銀行はありません。議決権の行使には、保有者の書面による依頼が必要です。

• シティバンクとドイツ銀行は、保有者が費用（ドイツ銀行の場合は手数料も）を支払えば、実行可能な範囲で指示どおりに議決権を行使するよう努めるとしています。
• JPモルガンとBNYメロンは、独自の裁量で行使を試みることはあるものの、義務は負わないとしています。

報告書。 銀行は受け取った企業の報告書を、受け取った言語のまま自社の事務所で閲覧できるようにしています。翻訳する義務はありません。各行の届出書には、プログラム開始時点で、キオクシアが必要な英語の情報を自社サイトで公表していると考えていたと記されています。キオクシアの英文の開示には、参考のための翻訳であり、日本語の原文が優先すると書かれています。

預託証券を株式に換える。 保有者は手数料を払えば、預託証券を差し出して裏付けの株式を受け取れます。引き出せるのは整数の株数だけです。預託証券の契約条件には、引き渡しが会社の売買単位に限られる場合があると書かれています。日本取引所グループによると、東京の株式は100株単位で取引されます。これは預託証券1,000口に当たります。

売買手数料のほかに預託証券にかかる費用

4行の契約条件のどれにも、ドル建ての手数料表は載っていません。どの条件も、銀行が請求しうる手数料の種類を挙げています。預託証券の発行と取り消し、分配、通貨の両替、そして「預託サービス」の手数料です。各行は、求めがあれば現行の手数料表の写しを渡すこと、変更する場合は保有者に30日前に通知することを約束しています。

登録届出書からは上限が1つわかります。どの届出書も、銀行が預託証券の発行に請求しうる最大額をもとにSECへの届出手数料を計算しています。

銀行	届出	計算に使われた発行手数料の上限
JPモルガン	2026年10月1日	預託証券1口あたり0.10ドル
BNYメロン	2026年2月11日	預託証券1口あたり0.10ドル
シティバンク	2026年10月6日	預託証券100口あたり5.00ドル
ドイツ銀行	2026年7月10日	預託証券1口あたり0.05ドル

SECによると、銀行は通常、サービス手数料を配当から差し引きます。現在のキオクシアのように配当がない場合は、Depository Trust Company（DTC）がブローカーに手数料を請求し、ブローカーがそれを顧客に転嫁します。

KXIAYの取引量

FINRAはOTCの週間出来高を遅れて公表します。2026年9月14日の週のデータは、10月19日に初めて公表されました。

	2026年9月14日の週
KXIAY預託証券の出来高	9,071,914口
KXIAYの取引件数	24,313件
1取引あたりの平均	約373口
KXHCF（株式そのもの）の出来高	40件の取引で6,340株

この週は株式分割の前でした。そのため、907万口の預託証券は分割前のキオクシア株約907,191株に当たります。出来高の振れ幅は大きく、2026年7月27日の週には23,330,584口が取引されました。これらの合計には、代替取引システムでの取引（9月14日の週は3,111,360口）と、その他のOTC取引（5,960,554口）が含まれます。

KXIAYの価格を285Aと比べる方法

東京の株価をドルに換算し、10で割ります。

1. 東京証券取引所での285Aの円建て終値を確認します。
2. 円ドル相場で割り、1株あたりのドル建て価格を出します。
3. 10で割り、預託証券1口の価値を出します。
4. KXIAYの価格をその数字で割り、1を引きます。結果がプラスなら、預託証券は東京での価値を上回って取引されたことを意味します。マイナスなら下回っています。

以下の円相場は、韓国銀行（ECOS）が各日について公表した円ドル相場です。どちらの終値も分割後の基準です。

	2026年10月19日	2026年10月20日
285Aの終値（東京証券取引所）	13,600円	13,140円
1ドルあたりの円（ECOS）	157.885	158.55
1株あたりのドル	86.14ドル	82.88ドル
預託証券1口の価値（÷10）	8.61ドル	8.29ドル
東京の1単位100株（＝預託証券1,000口）	8,613.86ドル	8,287.61ドル

円建てでは、285Aは10月19日から10月20日にかけて3.4%下落しました。ドル建てでは3.8%の下落でした。円も1ドル＝157.885円から158.55円へと下落したためです。預託証券の保有者は、株価と為替の両方の値動きを負います。

表が示しているのは価値であり、KXIAYの価格ではありません。KXIAYには、米国での自身の取引で決まる独自の価格があります。

KXIAYの価格が東京での価値とずれる理由

取引時間が重ならない。 日本取引所グループによると、東京の取引時間は東京時間で9:00から11:30と、12:30から15:30です。日本は夏時間を採用していません。2026年11月1日に米国の時計が切り替わるまでは、ニューヨーク時間で午後8:00から午前2:30に当たります。切り替え後は午後7:00から午前1:30です。ニューヨークの営業時間中、東京は閉まっています。そのため、その時間帯のKXIAYの取引は、東京がまだ株価に織り込んでいないニュースに反応することがあります。

キオクシアの次の決算がこのずれを示します。同社は9月30日までの四半期の決算を、2026年10月30日（金）の東京時間18:45に発表します。ニューヨークでは同じ日の朝5:45です。東京の次の取引は11月2日（月）です。

円は動き続ける。 預託証券の東京での価値は、285Aが取引されていないときでも、円ドル相場とともに変わります。どの比較も、どの相場を、いつの時点で使うかに左右されます。

預託証券の作成と取り消しには費用がかかる。 SECによると、新しい預託証券は、株式が日本にある銀行のカストディアンに引き渡されたときに作られます。また、預託証券は差し出して株式に換えることができます。こうした手続きを行うのは、一般に外国市場で活動するブローカーなどの投資家です。どの手続きにも銀行の手数料がかかり、引き出しは100株単位でなければならない場合があります。

ずれが示すのは、2つの市場が同じ権利を異なる時点でどう値付けしたかです。どちらの価格が正しいのか、今後どちらに動くのかを示すものではありません。

キオクシアは米国上場について何を述べているか

• 2026年5月15日： キオクシアは、投資家層を広げ企業価値を高めるため、同社の普通株式を表すADSを米国の証券取引所に上場する準備を進めていると発表しました。上場には関係当局の承認が必要です。時期、上場市場、上場方法は決まっておらず、上場を取りやめる可能性もあるとしています。
• 2026年9月15日： Evertiqによると、ブルームバーグは、キオクシアが少なくとも100億ドルを調達する米国上場を検討しており、2027年になる可能性があり、バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェースと協議したと報じました。キオクシアは9月15日付の開示で、報道は同社が発表したものではないと述べ、時期、市場、方法は決まっていないと改めて説明しました。

どちらの開示も、既存のOTC預託証券には触れていません。10月20日時点で、キオクシアのIRニュースのページには、上場に関するその後の更新は掲載されていません。取引所に上場するADSは別の商品になります。SECによると、レベル2とレベル3のプログラムでは、企業がForm 20-Fで年次報告書を提出する必要があります。

日本マップでは、285Aの日々の騰落率を他の日本の半導体株と並べて見ることができます。