サムスン電子とSKハイニックスがKOSPIを14%押し下げた。なぜか

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10月12日から16日までの5日間で、サムスン電子は17.7%、SKハイニックスは24.3%下落しました。KOSPIは約6,626から5,668へと14%超下げました。木曜日（15日）には、KOSPIとKOSDAQの両方でサーキットブレーカーまで発動しました。2銘柄が指数を押し下げたのは確かです。ただ、筆者の見方では、下げがここまで大きくなったのは、外国人投資家の売りを受け止める買い手がいなかったからです。

数字で見る1週間

• 10月12日（月）: 6,384.24（-3.65%）。3連休明けの最初の営業日
• 10月13日（火）: 6,035.35（-5.46%）。プログラム売りでサイドカー発動
• 10月14日（水）: 6,008.81（-0.44%）
• 10月15日（木）: 5,554.22（-7.57%）。取引時間中に最大9.29%下落し、両市場でサーキットブレーカー発動
• 10月16日（金）: 5,668.05（+2.05%）

10月2日の7,003.74と比べると、15日までの7営業日で指数は20.7%下落しました（デジタルデイリー集計）。

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KOSPI 200に連動するKODEX 200は、10月2日の高値から段階的に下げました。その後、10月13日と15日の2回、大きく崩れました。先週（10月8日〜16日）だけで16.0%下落しています。

きっかけは中国のCXMT

中国の長鑫存儲技術（ChangXin Memory Technologies、CXMT）は10月10日、上海での会議で、セル面積を縮小する「4F²」構造のサーバー向けDRAMを年内に発売すると明らかにしました。生産能力、歩留まり、量産スケジュールはまだ公表していません。このため筆者は、この発表を原因というより、すでに積み上がっていたAIの収益性への疑念と金利の圧力に火をつけたきっかけとみています。

外国人投資家はどれだけ売ったか

• 10月13日: KOSPIで外国人投資家が4.5128兆ウォンの純売り。個人投資家は2.2271兆ウォン、機関投資家は1.6903兆ウォンの純買い（ソウル新聞）
• 10月15日: 外国人投資家が約3.6兆ウォンの純売り。うちサムスン電子が1.4573兆ウォン、SKハイニックスが1.1112兆ウォン（世界日報）
• 10月12日: 約2兆ウォンの純売り

この3日間だけで約10兆ウォンになります。その間の14日にも、外国人投資家は約1.2兆ウォンを純売りしました。

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なぜ受け止める買い手がいなかったのか

外国人投資家の売り自体は珍しくありません。8月20日から9月28日にかけても、外国人投資家は2銘柄を20兆ウォン近く売りました。今回違うのは、それまで売りを吸収していた買い手が姿を消していたことです。

• 自社株買いの終了: サムスン電子は10月6日に自社株買いを終えました。SKハイニックスも10月8日時点で約90%を完了していました。毎日入っていた会社の買いがなくなりました。
• 国民年金公団に余力がなかった: 1〜6月の上昇局面で、国民年金公団はリバランス（保有比率が目標を上回ると売るルール）を先送りしました。7月末の国内株式の比率は24.87%で、目標の20.8%を4ポイント上回っていました。このため急落局面（10月6日〜15日）でも買い増しができず、逆に1,832億ウォンの純売りとなりました（ソウル経済）。7月の下落局面で1兆ウォンを純買いしたのとは対照的です。
• 残ったのは個人投資家だけ: 個人投資家は10月、サムスン電子とSKハイニックスに7兆ウォン超を投じました（世界日報）。ただ、それだけでは1日4兆ウォン規模の売りを吸収しきれませんでした。

年金基金の売りは、外国人投資家の1日分の売りの約5%にとどまります。そのため、年金の売りが急落を招いたとは言いにくいです。問題は売ったことよりも、買いに入れなかったことにあると筆者は考えます。高値圏で比率を落としていなかったため、株価が下がった後に市場を支える余力が残っていませんでした。

別の見方と来週の日程

• 業績は変わらず: サムスン電子の第3四半期の営業利益速報値は107兆ウォンで、過去最高です。
• 金曜日の反発: 16日には外国人投資家が9営業日ぶりに純買いに転じたとの報道があります（グローバル経済新聞）。純買い額は約3,400億ウォンでした。
• 年金基金をめぐる議論: リバランス先送りの判断は14日の国会の国政監査で取り上げられました。意思決定の過程はまだ公表されていません。
• 日程: 10月22日に韓国銀行の金融通貨委員会、10月27〜28日に米国のFOMC、10月末に両社の第3四半期決算

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まとめ: 先週はCXMTが引き金を引き、外国人投資家が売りました。ただ、KOSPIがここまで下げたのは、自社株買いと年金基金という2つの支えが同時になかったからです。

本稿は2026年10月17日時点の情報に基づくもので、特定の銘柄や商品への投資を勧誘するものではありません。

よくある質問

Q. サーキットブレーカーとは何ですか。 指数が前日比8%超の下落を1分間続けた場合に、取引を20分間停止するルールです。15日はKOSPIが取引時間中に最大9.29%下落し、発動しました。

Q. 国民年金公団の売りがKOSPIを押し下げたのですか。 先週だけを見れば、そうは言いにくいです。10月6日から15日までの年金基金の純売りは1,832億ウォンで、外国人投資家の1日分の純売りの約5%です。ただ、比率が目標を上回っていたため、押し目で買いに入ることができませんでした。

Q. 来週、KOSPIは再び上昇しますか。 それはわかりません。まず注目すべきは、外国人投資家の売りが和らぐかどうか、そして10月末の決算が期待に応えられるかどうかの2点です。

出典: 韓国取引所（通常取引の終値）、ソウル新聞、世界日報、デジタルデイリー、ニュースピム、ソウル経済、マネートゥデイ、国民日報、インベスト朝鮮、京郷新聞、ソペウル（Seopeul）、グローバル経済新聞

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情報提供のみを目的としており、投資助言ではありません。